المركزي على موعد مع قرار حاسم.. هل تتجه الفائدة نحو التخفيض مجددًا؟

كتب / ماجد مفرح

يعيش الاقتصاد المصري حالة من الترقب، في انتظار الاجتماع الخامس للجنة السياسات النقدية بالبنك المركزي، والذي من المقرر أن يُعقد قبل نهاية أغسطس المقبل، يكتسب هذا الاجتماع أهمية خاصة، فهو يأتي في ظل تطورات اقتصادية متسارعة، سواء على الصعيد المحلي أو العالمي، وسيكون السؤال الأبرز في هذا الاجتماع: هل سيواصل البنك المركزي سياسته التخفيضية للفائدة، أم سيفضل التريث في الوقت الحالي؟

تضخم يتراجع وتوقعات بالمزيد من الانخفاض

من المقرر أن تستعرض اللجنة أحدث بيانات التضخم لشهر يوليو الجاري، وتأتي هذه الخطوة في أعقاب تراجع ملحوظ في معدلات التضخم خلال يونيو الماضي، حيث بلغت 14.9% بعد أن كانت 16.8% في مايو 2025. يُعدّ هذا التراجع مؤشرًا إيجابيًا على فعالية السياسات النقدية التي اتبعها البنك المركزي.

ومن خلال سعر الفائدة المرتفع حاليًا (24% للإيداع و25% للإقراض) ويهدف البنك المركزي، إلى تحقيق مستهدفات طموحة للتضخم، حيث يسعى للوصول بها إلى 7% (+/- 2%) في الربع الأخير من عام 2026، وإلى 5% (+/- 2%) في الربع الأخير من عام 2028، يأتي هذا الهدف بعد أن شهد التضخم في مصر ذروته خلال سبتمبر 2023 مسجلًا 38%، قبل أن يتراجع بشكل ملحوظ ليصل إلى 12.84% في فبراير الماضي.

ما بين التثبيت والتخفيض.. توقعات متباينة لمصير الفائدة

فضلت لجنة السياسات النقدية في اجتماعها الأخير يوم 10 يوليو الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، بعد جولتي تخفيض متتاليتين في أبريل ومايو الماضيين بإجمالي 3.25%، وكان هذا التخفيض بمثابة تحول في مسار السياسة النقدية، بعد فترة طويلة من الرفع المتواصل للفائدة، والذي بدأ في مارس 2022 ليصل إلى مستويات قياسية بلغت 27.25% للإيداع و28.25% للإقراض.

وكشف استطلاع أجرته رويترز عن ترجيح 13 خبيرًا اقتصاديًا أن يتجه البنك المركزي إلى تخفيضات تدريجية للفائدة، تصل إلى 7.5% خلال العام المالي 2025/2026، مما سيخفض سعر الإقراض إلى 17.5%.

ويتوقع قسم البحوث بشركة “مباشر” لتداول الأوراق المالية أن يخفض البنك المركزي الفائدة بنسبة 2.75% خلال النصف الثاني من عام 2025، كما تتوقع مؤسسة “كابيتال إيكونوميكس” تخفيضًا بنسبة 6% في الأشهر المتبقية من العام الحالي.

توقعات من البنوك الاستثمارية العالمية

حسب توقعات بنك “جي بي مورغان” يرى أن البنك المركزي سيخفض الفائدة للمرة الثالثة في أكتوبر المقبل بنسبة 1%، مع تخفيضين آخرين في نوفمبر وديسمبر، ومن جهته، يتوقع بنك “جولدمان ساكس” تخفيضًا بمقدار 400 نقطة أساس فيما تبقى من 2025، لتصل الفائدة على الإيداع إلى 20%.

وتجدر الإشارة إلى أن هذه التوقعات تؤكد أن الاتجاه العام يتجه نحو تخفيض الفائدة، ولكن الاختلاف يكمن في توقيت وحجم هذه التخفيضات، وهو ما سيتضح في الاجتماعات القادمة للجنة السياسات النقدية.